机械行业仍不景气3季度收入利润降幅收窄礼品包装

2013年前3季度机械行业上市公司经济效益综述：我们统计的11个细分行业具有代表性的163家机械行业上市公司前3季度实现营业收入5444亿元，净利润296亿元，同比分别下降5.9%和26.7%，相较2012年同期同比分别下降3.2%和20.3%，降幅有所扩大，不过相对上半年降幅有所收窄。收入和净利润规模前三都为工程机械、铁路设备和船舶港口机械。

毛利率下降、期间费用率上升拖累盈利能力。前3季度机械行业净利润率为5.43%，同比下降1.56个百分点，其中毛利率下降贡献26.1%，期间费用率上升贡献52.3%。其中6个子行业毛利率同比出现了下降，7个子行业净利润率出现了下降，其中工程机械下降最为明显。

第3季度行业收入和净利润同比降幅收窄。6个子行业收入同比实现正增长，7个子行业利润同比实现正增长，继续好转。其中船舶港口机械（-13.5%）和工程机械（-11.9%）成为拖累行业收入同比下降3.5%的主因，虽然净利润同比仍下降7.2%，较2季度同比下降30.6%大幅收窄，且已连续两个季度收窄。

前3季度存货周转率继续下降。9月底机械行业上市公司存货总值达到2767亿元，同比增长10.0%，较年初增长8.7%。前3季度存货平均周转天数209天，因收入下降、存货增加，同比增加3天，其中7个子行业存货平均周转天数出现上升。

应收款项前3季度继续增长，或影响盈利质量。前3季度应收款项同比增长19.8%，占收入比同比提升9.6个百分点至44.9%，显示下游资金较紧付款延后。经营活动净现金流出348亿元，同比增加24.4%，主要为第3季度铁路设备行业为年内第一次招标备货生产所致，其余行业同比变化不大。

资本支出减少应对行业不景气，行业资产负债率略有下降。前3季度机械行业资本支出同比下降了21.7%至329亿元，其中6个行业支出减少在20%以上，在经历了2011年的扩产高峰后，从2012年开始行业资本支出减少也是为了应对不景气的自然选择，有助于缓解后续产能过剩压力，提升企业盈利弹性。3季度末行业资产负债率同比略降0.2个百分点至59.4%。但有8个子行业资产负债率同比出现了上升，借款表现为短增长减。

成长行业表现优异。虽然传统行业仍在调整之中，但天然气产业链（杰瑞股份、富瑞特装）、电梯（康力电梯、江南嘉捷等）、水泵（南方泵业）、叉车（安徽合力）等成长性行业中的优质公司凭借技术创新、销售服务等优势，实现了快于行业的增长，是具备长期投资价值的标的。

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