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日机密封三季报业绩预告符合预期期待机械密封龙头产能释放交通设施

交通设施    机械密封    
2020年12月08日

日机密封发布三季度业绩预告,预计2018年前三季度实现归母净利润11859.56万元-12854.23万元,同比增加55%-68%,预计q3单季实现归母净利润4569.52万元-5415.73万元,同比增加35%-60%。公司业绩预告符合预期,8月开始并表华阳密封,充分受益于下游石化行业需求的回暖,业绩持续性较强。

二期产能和华阳产能仍在爬坡中,下半年产能瓶颈有望突破。公司原有产能3.6亿-3.8亿,一期产能扩张已达产,新增产能30%,二期产能扩张受人员招聘问题影响进度低于预期,预计达产时间延迟至2018年底,届时可再提高产能40%,同时公司在华阳密封扩产。我们对公司产能进行简单测算,预计目前年化产值约7亿,二期和华阳达产后合计产能有望达到8.5亿,届时产能瓶颈问题有望得到较大缓解。

在手订单持续增加,高油价下石化需求旺盛,管道、核电和海外市场看点十。截至7月底,公司在手订单5.5亿元,环比4月初在手订单(4.91亿)增加12%,其中来自增量市场的订单所占比例较大,受此影响预计公司全年毛利率略有下滑,但此部分订单未来将陆续转化为高毛利的存量订单,将有效带动业绩持续增长。同时,石油化工、煤化工等公司主要客户所处领域的景气度持续高涨,投资需求旺盛。今年以来,公司新开拓的天然气管道业务进展顺利,同时已对部分小型核电站实现供货,海外工厂也持续推进,未来潜力十足。

平台优势助力成长,国产替代空间广。公司2016年12月收购优泰科布局橡塑密封业务,今年8月完成对华阳密封的收购,未来三者可充分发挥协同作用,在技术研发和客户资源共享方面达成深度契合,进一步增厚公司业绩。当前公司市占率不足10%,借鉴海外成熟市场仍有一倍以上提升空间。全球密封巨头约翰克兰收入体量达十余亿美元,下游应用领域分布广泛,在全球范围内市占率超过30%,未来公司可充分把握国产替代机遇,内生外延并举提升市场份额。

盈利预测与投资评。预计公司2018-2019年归母净利润分别为1.87亿元和2.53亿元,同比增速分别为55.75%和35.52%,eps分别为0.97元和1.32元,对应pe分别为26倍和19倍,持续重点推荐,维持“买入”评级!

风险提示:炼化项目推进不及预期,竞争格局恶化,优泰科业绩不达预期,收购后业务整合不及预期等。

(文章来源:投资快报)

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